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阿根廷艰难回归融资市场

2016-3-2 09:38| 发布者: 南美新闻网| 查看: 2745| 评论: 0|来自: 长江商报

经过3个月的艰苦谈判,阿根廷新一届政府2月29日与“秃鹫基金”达成总额为46.53亿美元的违约债务偿还原则协议,为结束长达15年的债务违约纠纷和重返国际融资市场迈出关键一步。根据初步协议,阿根廷将于4月14日前向埃 ...


经过3个月的艰苦谈判,阿根廷新一届政府2月29日与“秃鹫基金”达成总额为46.53亿美元的违约债务偿还原则协议,为结束长达15年的债务违约纠纷和重返国际融资市场迈出关键一步。

根据初步协议,阿根廷将于4月14日前向埃利奥特资本管理公司,Aurelius Capital,戴维森-坎普纳资本管理公司,以及Bracebridge Capital偿付共计46.53亿美元债务,以了结它们的法律诉讼。

据估算,要解决所有违约债务司法纠纷,阿根廷至少需要120亿美元。阿根廷财政部当天宣布,将发行150亿美元新的主权债券筹资还债。

上述四家对冲基金也将获得丰厚的投资回报,据投资银行托里诺资本估算,偿付金额可能是最初投资金额的10至15倍。

“秃鹫基金”趁虚而入

什么是“秃鹫基金”?通常在债务人可能违约的情况下,债券价格会跌至极低水平。但“秃鹫基金”会大举买入此类债券,并通过法律途径进行“维权”。若维权成功,债券得到全额或大部分偿付,投资者将获得丰厚的收益。

2001年,因深陷严重的经济危机,阿根廷对超过800亿美元的政府债券违约,持有这些债券的包括阿根廷家庭、部分抄底杀入的对冲基金以及机构投资者。阿根廷因债务违约出了巨大代价:不能进入国际资本市场。

为化解债务危机,阿根廷进行了债务重组。经过2005年和2010年两次债务置换,93%的债权人同意以新债券置换原来的违约债券,新债券价格约为30美分,即只占原债券票面价值的30%。

但少数债权人拒绝债务置换,要求获得全额付款。他们大部分是对冲基金,约持有违约债券的7%。以保罗·辛格的埃利奥特资本管理公司为代表的这些少数债权人被称为“钉子户”。

上届政府态度强硬

自2003年开始,“秃鹫基金”通过司法途径讨债。

根据发行债券时的“同等位次条款”,阿根廷要么偿付全部债权人,要么一个都不能偿付,即不能只偿付2005年及2010年与其达成债务置换协议的那部分债权人。

该国因此面临以下局面:如果没有偿付“钉子户”债权人,就不能偿付已达成债务置换协议的那93%的债权人。但如果按照票面价值偿付了“钉子户”债权人,也要按照全额票面价值偿付93%的债权人。

阿根廷政府于是陷入两难境地:要么付款给“秃鹫基金”,要么在实际已经达成的互换债券上继续违约。它选择了后者,因为欠“秃鹫基金”的付款总计高达近百亿美元。并且,偿付这个庞大的数额还会创造出数千亿美元的新债务。

这是一个“各方皆输”的局面——钉子户拿不到付款,达成债务置换协议的债权人也拿不到付款,而阿根廷政府则被迫继续违约。

阿根廷上届政府在债务纠纷上态度强硬,曾将“秃鹫基金”称为“金融恐怖分子”,发誓不会向他们的付款要求屈服。

重返融资市场仍存障碍

重返国际融资市场一直是阿根廷新政府的首要目标。

去年12月刚刚上台的新任总统马克里在竞选时将解决债务纠纷当做首要任务之一。他称,阿根廷需要与债权人达成协议,这样就可以重返资本市场,通过发债募集资金以刺激国内低迷的经济。

经过了长达15年的僵局之后,民众倾向于达成协议。一家调查机构发布的民意调查显示,超过60%的阿根廷人认为,达成协议对阿根廷经济有益。

阿根廷财政部长普拉特·加伊对该协议给予高度评价。他认为,这“将对经济产生积极影响”,一个最直接的效应是,新的外部融资“可以避免政府进行更大的紧缩调整”,另外在投资、信贷、就业和基建方面也会产生正面效应。

值得关注的是,虽然达成协议为阿根廷重返国际融资市场扫清了主要障碍,但政府能否履行协议,将面临不确定因素。2010年国会曾通过一项法律,宣布政府债务重组窗口已关闭,不得再与不接受重组的债权人达成协议。执政联盟在国会不占多数,要废除有关法律必须争取到足够的反对派支持。

以埃利奥特资本管理公司创始人保罗·辛格为首的国际债权人,被称为贪婪的“秃鹫”。

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